Cet article a été rédigé exclusivement pour Investing.com.

Lorsque les actions technologiques ont explosé pour atteindre des sommets remarquables dans les années 1990, le chef de la Fed de l’époque, Alan Greenspan, a qualifié l’action des prix d'”exubérance irrationnelle”. Mais aujourd’hui, ce terme semble trop léger pour décrire la trajectoire de la classe d’actifs des cryptomonnaies au cours des derniers mois et années.

En 2010, un jeton se vendait pour cinq cents. Au récent sommet de plus de 65 500 dollars atteint le 14 avril, un investissement d’un dollar dans la principale crypto-monnaie valait à l’époque plus de 1,3 million de dollars.

Ethereum journalier

Ethereum journalier

En octobre 2015, l’ valait environ 55 cents par pièce. Un investissement de 100 dollars à l’époque valait plus de 660 000 dollars au pic du 6 mai, soit 3642,25 dollars.

Si les rendements incroyables des crypto-monnaies sont plus que bouillonnants, la capitalisation boursière de la classe d’actifs au niveau de 2,4 trillions de dollars n’était que légèrement supérieure à celle de la principale société cotée en bourse, Apple Inc (NASDAQ:). À la fin de la semaine dernière, la valorisation d’AAPL se situait à 2 085 milliards de dollars. Pour l’ensemble d’une classe d’actifs, une capitalisation boursière de 2,29 billions de dollars n’est pas forcément le signe d’une bulle, selon de nombreux adeptes du marché.

Les monnaies numériques sont une réponse libertaire au contrôle gouvernemental de la masse monétaire. Nombreux sont ceux qui considèrent ces jetons comme les rejetons de notre ère technologique, puisque les crypto-monnaies reflètent une évolution vers la Fintech.

En ce qui concerne l'”exubérance irrationnelle”, la hausse de leur valeur a créé un environnement de cupidité où les acteurs du marché investissent dans les jetons et espèrent des rendements similaires à ceux du . La dernière réussite en matière de monnaie numérique est , qui a commencé comme une blague.

Dogecoin journalier

Dogecoin journalier

Après s’être échangé à une fraction de centime fin 2020, le prix, à la fin de la semaine dernière, a dépassé le niveau de 54 centimes. La capitalisation boursière du jeton numérique dépassait les 70 milliards de dollars, faisant du Dogecoin la quatrième crypto la plus importante, ce qui est loin d’être une blague.

Chaque jour, la classe d’actifs des crypto-monnaies atteint de nouveaux niveaux d’acceptation. Les régulateurs aux États-Unis et en Europe devront décider si cette classe d’actifs est une marchandise, une monnaie ou autre chose. Entre-temps, le temps dira si l’appréciation des prix est une bulle ou une nouvelle frontière qui changera la façon dont l’argent circule dans le monde.

Les cryptomonnaies sont-elles des devises, des matières premières ou autre chose ?

En 2017, lorsque la CFTC a décidé d’autoriser le Chicago Mercantile Exchange (CME) et d’autres bourses à coter des contrats à terme sur le bitcoin, elle a adopté la position selon laquelle les crypto-monnaies étaient des matières premières. Il est difficile de cataloguer cette classe d’actifs en plein essor, car elle présente des caractéristiques idiosyncratiques similaires à celles des matières premières, étant donné son penchant pour la volatilité des prix.

Ce sont également des instruments d’échange qui présentent de nombreux points communs avec les instruments de change. Les cryptomonnaies sont uniques, ce qui les rend difficiles à appréhender pour les traditionalistes du marché.

Dans le même temps, tout le monde s’accorde à dire que la technologie blockchain, l’enfant du bitcoin, révolutionne les paiements et la tenue des registres. Les jetons qui ont donné naissance à la Fintech, c’est une autre histoire.

En 2017, le PDG de JP Morgan Chase, Jamie Dimon, a déclaré que le bitcoin et les monnaies numériques étaient une “fraude”. À l’époque, il avait déclaré que toute personne de sa banque surprise en train de négocier du bitcoin ou les autres instruments inédits serait licenciée sur le champ.

Warren Buffet, l’investisseur de valeur très suivi et PDG de Berkshire Hathaway, a qualifié la finance bitcoin de “mort-aux-rats au carré”.

Quatre ans plus tard, Jamie Dimon chante une autre chanson, puisque JPMorgan Chase & Co (NYSE:) ouvre un fonds pour ses clients fortunés afin qu’ils puissent investir dans les crypto-monnaies. Pendant ce temps, M. Buffet semble rester sur ses positions. Ce mois-ci, son associé, Charlie Munger, a doublé la mise en déclarant que les monnaies numériques sont “dégoûtantes et contraires aux intérêts de la civilisation.”

Des contrats à terme sur le bitcoin et l’ethereum sont désormais négociés sur le CME. Le 3 mai, le CME a déployé un contrat micro Bitcoin avec des exigences de marge initiale plus faibles pour augmenter le marché adressable pour le trading.

La cotation de Coinbase Global Inc (NASDAQ:) au NASDAQ a fait de la plateforme de négociation, d’investissement et de services de devises numériques de gré à gré, une société valant près de 48 milliards de dollars à 258,37 dollars par action à la fin de la semaine dernière. Pendant ce temps, le CME et l’Intercontinental Exchange (ICE), deux plateformes boursières traditionnelles de premier plan, avaient des capitalisations boursières de 77,92 milliards de dollars et 63,74 milliards de dollars, respectivement. Il a fallu environ deux décennies au CME et à l’ICE pour atteindre ces capitalisations boursières ; COIN l’a fait en un mois.

Le 14 avril, la capitalisation boursière de COIN a atteint le chiffre incroyable de 100 milliards de dollars le premier jour de négociation.

Les régulateurs doivent répondre à une question clé

Personne ne prétend que les crypto-monnaies ne constituent pas une classe d’actifs unique. La demande pour le bitcoin, l’ethereum et les autres plus de 9 820 monnaies et en augmentation est en hausse. La semaine dernière, la capitalisation boursière a dépassé le niveau de 2,29 billions de dollars, dépassant récemment la première entreprise mondiale, Apple.

Les régulateurs doivent définir cette classe d’actifs avant de pouvoir la réglementer efficacement. L’un des problèmes critiques de l’environnement réglementaire mondial est que la philosophie qui sous-tend les crypto-monnaies est un rejet libertaire de l’implication du gouvernement dans la monnaie.

Cette idéologie pourrait être un obstacle difficile à surmonter. Une fois ce problème passé, les questions de garde et de sécurité se posent.

À première vue, le récent piratage du pipeline Colonial qui achemine l’essence vers la côte Est des États-Unis n’a peut-être rien à voir avec les crypto-monnaies. Néanmoins, il soulève la question de la capacité des pirates informatiques à s’introduire dans des flux d’énergie essentiels à la sécurité nationale d’un pays.

La garde et la sécurité des portefeuilles informatiques détenant des billions de valeur est un problème substantiel, et d’une certaine manière similaire, auquel sont confrontés les régulateurs, qui considèrent que leur travail consiste à “protéger le public.” En outre, il n’est peut-être pas dans l’intérêt d’un gouvernement de renoncer au contrôle de la masse monétaire à mesure que l’utilisation des cryptomonnaies dans le système financier mondial se développe.

Après tout, le contrôle des taux d’intérêt à court terme, l’influence sur les taux plus éloignés le long de la courbe de rendement et la capacité d’augmenter ou de réduire la quantité de monnaie dans le système financier sont des outils de politique monétaire et fiscale essentiels. En effet, les régulateurs ont fort à faire pour définir la classe d’actifs des crypto-monnaies, car elle ne s’intègre pas facilement dans les verticales réglementaires existantes.

La blockchain bouleverse les anciennes notions commerciales

La blockchain est un composant central complexe de la classe d’actifs des devises numériques. Cependant, c’est une notion fondamentale et simple qui est également le moteur de la Fintech. Une blockchain est une liste de transactions que tout le monde peut consulter et vérifier. Il s’agit de l’historique des transactions.

La blockchain du bitcoin contient un enregistrement de chaque fois qu’une partie a envoyé ou reçu des bitcoins. Presque toutes les crypto-monnaies sont sécurisées via des réseaux blockchain, mais la blockchain a des applications bien au-delà des crypto-monnaies.

Les paiements via la blockchain sont plus sûrs que les transactions standard par carte de débit ou de crédit. De plus, l’exactitude est constamment vérifiée par un niveau massif de puissance de calcul, ce qui augmente la vitesse et l’efficacité du système de paiement.

La blockchain élimine également le besoin de processeurs tiers. Les informations sensibles sont omises, ce qui assure un niveau de protection de l’identité. Bien qu’aucun système ne soit infaillible, la technologie blockchain est le concept central de la Fintech et améliore la manière archaïque de faire des affaires.

La SEC américaine devrait jouer un rôle de premier plan, mais cela pourrait ne pas être suffisant

Gary Gensler est désormais le président de la Securities and Exchange Commission (SEC) de l’administration Biden, et il n’est pas étranger aux Fintech. Sous sa direction à la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pendant l’administration Obama, Gensler a examiné les contrats à terme sur le bitcoin qui sont apparus sur le CME fin 2017. Pendant son hiatus de la communauté réglementaire, il était professeur Gensler au MIT, où il enseignait un cours sur les Fintech.

À la SEC, il n’est pas sur la sellette pour créer un protocole réglementaire pour les crypto-monnaies. L’intérêt pour le secteur se développant, de plus en plus d’entreprises acceptent désormais les cryptos comme moyen de paiement. Et Coinbase est désormais un marché boursier.

La SEC examine actuellement les demandes de produits ETF et ETN en crypto-monnaies. Une fois approuvés, ils augmenteraient probablement de manière exponentielle le marché adressable pour le trading et l’investissement.

La réponse du président de la Fed, Jerome Powell, à une question sur un dollar numérique définira probablement aussi l’approche de la SEC sous la direction du président Gensler. Fin avril, M. Powell a déclaré qu’il était important de ne pas se précipiter mais plutôt de faire les choses “correctement”.

Le processus relatif aux ETF et aux ETN risque d’avancer à pas de tortue à la SEC, qui tente de définir précisément à quelle verticale financière appartiennent les cryptos. Elles présentent des caractéristiques des matières premières et des devises, mais sont également différentes. Nous pourrions voir la SEC passer la balle avec une recommandation visant à créer un régulateur Fintech indépendant de la CFTC et de la SEC.

Alors que les États-Unis sont un leader de l’économie mondiale, les cryptocurrencies transcendent les frontières. Tout effort de réglementation serait incomplet s’il n’y avait pas de coordination et de coopération transfrontalières. Bien que les États-Unis, l’UE, le Royaume-Uni et le Japon coopéreraient probablement sur la réglementation des monnaies numériques, la Chine, la Russie et d’autres pays pourraient poser plus qu’un défi.

Une approche réglementaire mondiale reviendrait à rassembler des chats aux intérêts contradictoires issus de systèmes politiques et économiques très différents. Le potentiel d’une harmonie mondiale est une chimère.

Les gouvernements et les régulateurs détiennent la clé pour réduire la volatilité

Si Charlie Munger parvient à ses fins, les gouvernements interdiront la classe d’actifs des crypto-monnaies. Alors que la secrétaire au Trésor américain Janet Yellen et la présidente de la Banque centrale européenne Christine Lagarde ne cessent de citer les aspects néfastes de cette classe d’actifs, leur véritable motivation est probablement de conserver le pouvoir en contrôlant la masse monétaire.

Les responsables gouvernementaux favorisent le statu quo, refusant d’évoluer vers un marché monétaire mondial qui transcende leur influence et retire du pouvoir aux décideurs politiques. Néanmoins, la Chine poursuit le déploiement d’un yuan numérique. Les États-Unis et l’Union européenne devraient suivre, bien que lentement.

Entre-temps, les gouvernements et les régulateurs détiennent la clé du refroidissement de la volatilité. Plus la capitalisation du marché des devises numériques augmentera, plus la pression en faveur de la réglementation sera forte.

Toutefois, tout événement qui fragiliserait la classe d’actifs au cours des semaines ou des mois à venir donnerait plus de temps aux régulateurs. En 2014, le piratage de Mount Gox a ralenti la croissance du bitcoin pendant quelques années. Le piratage du pipeline Colonial la semaine dernière aux États-Unis est un avertissement pour ceux qui détiennent des richesses substantielles dans des portefeuilles informatiques qu’ils ne sont pas en sécurité.

Je vois trois aspects importants de la révolution Fintech et de l’essor des crypto-monnaies :

  • La blockchain est déjà largement acceptée comme une évolution financière plutôt qu’une révolution.
  • Le nombre croissant d’entreprises et de services acceptant les jetons ne fait qu’ajouter à la croissance du marché et soutient l’utilisation des cryptos comme moyen d’échange.
  • L’élément le plus significatif, étant donné les mouvements paraboliques des prix, est peut-être l’élément spéculatif.

La nature humaine nous pousse vers les marchés qui offrent des rendements fantastiques et de “l’argent facile”, que cela semble crédible ou non. Au cours de ma vie, peu de marchés ont atteint des niveaux où un investissement d’un dollar pouvait valoir plus d’un million de dollars en l’espace de onze ans.

Le potentiel de ce type de rendement et un marché comptant plus de 9 800 jetons continueront d’alimenter une frénésie spéculative jusqu’à ce que la classe d’actifs soit définie, réglementée et contrôlée – si cela est possible. Si les crypto-monnaies sont confrontées à plus d’un problème, l’idéologie et la philosophie qui rejettent le contrôle gouvernemental pourraient constituer un mur trop haut pour être franchi.

Les crypto-monnaies sont-elles une bulle ou une nouvelle frontière monétaire ? Elles sont peut-être un peu des deux, enveloppées dans une énigme qui remet en question les conventions économiques et politiques.

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