par Fabian Gambino 1 3

L’ancien président de la Fed, Alan Greenspan, est apparu sur Bloomberg la semaine dernière pour discuter de l’état de l’économie américaine. Il a noté certains indicateurs économiques tels que les écarts de rendement des obligations, l’augmentation des coûts des droits sociaux et la stagflation, qui font que l’économie américaine a dépassé le point de basculement. Ce qui inquiète le plus M. Greenspan, c’est l’environnement d’incertitude qui s’est installé.

Par exemple, Greenspan a noté que l’écart entre les obligations du Trésor à 5 et 30 ans est à son “niveau le plus large de l’histoire américaine”.

Greenspan estime que l’écart entre les obligations est un symptôme de l’absence de confiance dans l’économie, qui escompte un “avenir lointain”. Il poursuit :

“Au fur et à mesure que vous vous éloignez de cet écart, vous créez une tendance à produire et à acheter uniquement des biens d’équipement dont l’espérance de vie est courte. Ainsi, nous constatons aujourd’hui que les logiciels se portent bien et que les bâtiments non résidentiels ne se portent pas bien du tout.”

En bref, personne ne veut parier sur une perspective à long terme. Ce qui est valorisé, c’est un retournement rapide. Il n’y a pas de foi en l’avenir. Au cœur de cette situation se trouve la politique monétaire ratée de la Fed, caractérisée par des taux d’intérêt bas et un assouplissement quantitatif. Imprimer plus d’argent (c’est-à-dire provoquer de l’inflation) pour stimuler l’économie a un coût. Dans ce cas, le coût est une spéculation insuffisante sur l’avenir et moins de stratégie à long terme.

Peter Schiff a prédit une telle crise obligataire en Le petit livre des mouvements haussiers:

“À mesure que l’inflation s’aggrave, les actifs financiers libellés dans la monnaie défaillante et les revenus qu’ils procurent perdent progressivement de leur valeur. Ironiquement, en ces temps difficiles, les liquidités et les obligations, qui sont les havres de paix traditionnels lors des krachs boursiers, deviennent les pires actifs à détenir lorsque le dollar s’effondre. Les obligations, qui sont en fait des paiements en espèces différés, rapportent de moins en moins dans le marché actuel.”

La situation pousse les investisseurs et les pays à une frénésie d’achat d’or. Contrairement au dollar, il est immunisé contre la monnaie fiduciaire du gouvernement. Il ne peut pas être manipulé et augmenter artificiellement. L’or est l’exemple même d’un investissement stable, prévisible et fidèle, et ce depuis des milliers d’années.

En juin, Greenspan a appelé à un retour à l’étalon-or comme moyen de revenir à la certitude :

“Si nous revenions à l’étalon-or et que nous adhérions à la structure réelle de l’étalon-or tel qu’il existait avant 1913, tout irait bien. Rappelez-vous que la période de 1870 à 1913 a été l’une des périodes les plus agressives sur le plan économique que nous ayons connues aux États-Unis, et c’était une période dorée de l’étalon-or. Je suis connu comme un chercheur d’or et tout le monde se moque de moi, mais pourquoi les banques centrales possèdent-elles de l’or maintenant ?”

Ce fait n’influence toujours pas certains économistes et membres dovish de la Fed qui continuent à jeter de la mauvaise monnaie après la bonne, faisant continuellement allusion à une hausse des taux, pour finalement tenir des promesses non tenues. La relance budgétaire est encouragée au détriment de l’investisseur américain, dont la confiance dans le système s’effrite. Greenspan dépeint la réalité réaliste, mais morne, de l’investissement dans un tel milieu monétaire.

“La solution à ce problème est de supprimer l’incertitude, qui engendre l’extraordinaire actualisation d’un futur très lointain… Si vous êtes un dirigeant d’entreprise en ce moment, vous n’avez aucune idée de ce que sera le taux d’imposition des sociétés dans vingt ans. Pour un investissement qui dure, disons, trente ans, la valeur actuelle du revenu que vous êtes censé recevoir … est si fortement actualisée dans l’environnement actuel que la valeur actuelle est … proche de zéro. “

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