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Les rendements des bons du Trésor américain sont en train de plonger dans des profondeurs que nous pensions avoir laissées derrière nous, alors que la variante Delta du virus COVID-19 fait craindre une nouvelle vague d’infections. En outre, on soupçonne de plus en plus que les marchés du travail ne seront pas en mesure de répondre aux exigences d’une économie qui se redresse rapidement.

Le rendement de l’obligation de référence du Trésor à a chuté à près de 1,15 % à un moment donné lundi, les investisseurs achetant du papier sans risque du gouvernement américain malgré les indications selon lesquelles l’inflation pourrait être plus élevée et durer plus longtemps que ce que les optimistes prévoyaient.

En fin de séance, le rendement atteignait près de 1,18 %, soit une baisse de 6 points de base sur la journée.

Les analystes ont fait grand cas de l’indice de base des dépenses de consommation personnelle – la mesure de l’inflation que les responsables de la Réserve fédérale surveillent le plus attentivement – qui a été publié vendredi à 3,5 % pour la période de 12 mois allant jusqu’à juin, au lieu des 3,6 % prévus par le consensus, en affirmant que cela indiquait que l’inflation avait atteint un sommet.

Le fait qu’il s’agisse d’une augmentation par rapport aux 3,4 % de mai et de la plus forte hausse depuis juillet 1991 a été moins souvent mentionné. L’indice principal PCE, qui inclut les prix volatils de l’alimentation et de l’énergie, est resté inchangé à 4 % sur l’année.

Quoi qu’il en soit, le rythme des augmentations de l’inflation a ralenti, mais l’explication la plus logique de cette baisse est que la croissance est inférieure aux attentes en raison des pénuries de main-d’œuvre et de matériaux. Cela ne signifie pas que la hausse de l’inflation soit temporaire.

De plus en plus d’économistes sont d’avis que les pénuries de main-d’œuvre ne prendront pas fin en septembre, lorsque les allocations de chômage d’urgence prendront fin et que les enfants retourneront à l’école. Il semble plutôt y avoir une inadéquation fondamentale entre les compétences et les offres d’emploi, tandis que beaucoup hésitent à reprendre le travail par crainte du coronavirus, ce qui oblige les employeurs à augmenter les salaires.

Les employeurs sont donc obligés d’augmenter les salaires. On commence à entendre dire que les salaires plus élevés pour attirer les gens vers le travail incitent ceux qui travaillent déjà à chercher une augmentation. La rétention des travailleurs devient aussi importante que leur recrutement. Cela peut conduire à une spirale salaires-prix, alimentée par des mesures de relance budgétaire et monétaire excessives, comme nous n’en avons pas vu depuis longtemps, malgré les efforts déployés pour minimiser les similitudes entre les années 1970 et notre situation actuelle.

Le rendement de l’obligation du Trésor à a également baissé lundi, passant à près de 1,830 % avant de s’établir à environ 1,845 %, soit une baisse de plus de 4 pb sur la journée.

Les rendements allemands imitent la trajectoire des taux américains

En Europe, les rendements des obligations allemandes ont suivi les baisses des Treasuries.

Le rendement de l’obligation de référence à a baissé d’environ 3 points de base pour atteindre moins 0,48 %, tandis que le rendement de l’obligation à est passé sous la barre des 0 %, faisant passer l’ensemble de la courbe des taux allemands en territoire négatif pour la première fois en six mois.

La Banque centrale européenne a déclaré lundi qu’elle avait acheté plus d’obligations d’État au cours des deux derniers mois que les quatre principaux pays (Italie, Allemagne, France et Espagne) n’en avaient vendu. La banque centrale de la zone euro a acheté des obligations de ces quatre pays pour un montant de 134,7 milliards d’euros, alors que l’émission nette était estimée à 89 milliards d’euros.

Les investisseurs s’attendent à ce que la BCE poursuive ses achats d’obligations afin de maintenir les coûts d’emprunt à un niveau bas, à mesure que les économies de la zone euro se remettent de la pandémie.





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