L’emprunt du géant des photocopieurs Xerox Corporation (NASDAQ:) semble se stabiliser autour de 100% du nominal sur le marché secondaire, après être passé sous le pair à plusieurs reprises en mars (voir graphique), loin des 103% à l’affiche en début d’année. Une baisse qui peut s’expliquer pour plusieurs raisons.

Actuellement, l’investisseur qui souhaite se positionner sur l’obligation Xerox 3,8% 15/05/2024 doit compter avec un prix de 100,14% du nominal. Autrement dit, il bénéficie d’un rendement de 3,73% par coupure(s) de 2.000 dollars. C’est assez généreux, mais il faut tenir compte d’un rating “High yield”, comme l’illustrent la note “BB” accordée par Standard & Poor’s et le rating “Ba2” chez Moody’s.

Moody’s ajuste la note

Au-delà de la remontée globale des taux d’intérêt sur les marchés, l’évolution du rating peut expliquer le mouvement des prix de l’emprunt ces dernières semaines. En effet, Moody’s a dégradé la note de Xerox à la mi-février, de “Ba1” à “Ba2”, provoquant un ajustement mécanique de la prime de risque exigée par les investisseurs.

L’agence de notation s’attend à ce que la croissance des revenus du fabricant d’imprimantes et de photocopieuses reste entravée par les perturbations de la chaîne d’approvisionnement et par un retour au bureau postpandémie sans doute moins intense que prévu. Moody’ épingle également Xerox pour son programme de rachats d’actions qui favorise les actionnaires et témoigne d’une politique financière qualifiée d’agressive.

Photocopieurs et imprimantes

Entreprise iconique américaine, principalement reconnue comme étant l’inventeur du photocopieur xérographique (sur papier ordinaire) et le premier fabricant d’imprimantes, Xerox a bouclé l’année 2021 sur un chiffre d’affaires de 7,04 milliards de dollars, proche du niveau de 2020 (7,02 milliards), sur base des dernières données annuelles disponibles. Le spécialiste de l’impression et de la gestion de documents ambitionne d’atteindre “au moins 7,1 milliards de dollars cette année”.

Actif sur le plan commercial dans 160 pays et employant 24.700 personnes, le groupe sert plus de 200.000 clients dans le monde des petites et moyennes entreprises. Il commercialise donc des photocopieurs, mais également des imprimantes et les consommables et services (logiciels, applications, recyclage…) associés.

A Wall Street, le groupe affiche une capitalisation boursière de l’ordre de 2,95 milliards de dollars.

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